余國(guó)良：今天很高興來到這里跟大家一起講一講，從家具行業(yè)的角度來說，大家都是專家，所以這方面我就不講了，還是講一些我熟悉的業(yè)務(wù)，環(huán)球投資在大的環(huán)境下投資的方向。

最近發(fā)生很多事情，金融風(fēng)暴以后，從今年開始有很多方面我們要考慮，美國(guó)總統(tǒng)大選，從投資角度來說是最不利的，有幾方面，首先現(xiàn)在已經(jīng)是5月，6月有一個(gè)重要的事情發(fā)生，美國(guó)政策方面，過去美國(guó)開始了量化寬松政策，去年已經(jīng)有第一次，今年6月份會(huì)發(fā)生第二次，現(xiàn)在大家比較關(guān)心的問題，今年6月底之后量化寬松美國(guó)把印鈔票的計(jì)劃停止之后，對(duì)環(huán)球市場(chǎng)有什么特別的影響？最近有很多的報(bào)告做了數(shù)據(jù)分析，一開始印鈔票是對(duì)股市不利的，今年主要是美國(guó)停止了印鈔票，對(duì)于股市有什么影響呢？從簡(jiǎn)單的圖表來看，這個(gè)結(jié)論是很簡(jiǎn)單的，下半年投資環(huán)境不太好。實(shí)際上情況是不是這樣子呢？數(shù)據(jù)分析可能會(huì)有一些錯(cuò)誤，下面我們?cè)侔褧r(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)，從金融風(fēng)暴開始，美國(guó)開始印鈔票，從這個(gè)圖可以看出來，是沒有因果關(guān)系的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看看環(huán)球的政策，要考慮很多的因素，有點(diǎn)特別要注意，雖然今年6月底停止印鈔票，但今年又是美國(guó)總統(tǒng)重新競(jìng)選的開始，根據(jù)以前的經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選前一年，也就是2011年是特別重要的一天，一般來說在競(jìng)選前第一年他們都會(huì)把股市托起來，就算停止印鈔票，但是美國(guó)總統(tǒng)面臨大選對(duì)股市也是有影響的。

集中通脹的因素商品價(jià)格特別是油價(jià)高峰，油價(jià)前一段是120美元/桶，現(xiàn)在油價(jià)又下跌了，對(duì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)特別是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的影響。我以前做過石油化工的分析，過去這幾年另外一個(gè)最重要的影響因素不是供需關(guān)系，而是需求不斷上漲，主要的供應(yīng)在石油輸出國(guó)，到底有多少存量大家不知道，所以從這個(gè)方面可以算出來，實(shí)際來說不是供需，油價(jià)上升和下降最重要的影響因素是投機(jī)性。在美國(guó)這方面合約或者國(guó)際性合約就是油期貨合約，投機(jī)性的需求對(duì)油的影響也是更大的因素。

最近發(fā)現(xiàn)油價(jià)有一個(gè)明顯的下降，從120元/桶跌到差不多100美元/桶，這里有兩個(gè)原因，商品指數(shù)是一個(gè)綜合性的指數(shù)，商品指數(shù)的下跌，包括油價(jià)的下跌很重要的原因是美元不是很強(qiáng)了，美金有一個(gè)很大幅的回調(diào)，一直在向下。為什么油價(jià)會(huì)不斷下跌呢？有一個(gè)特別的原因就是美國(guó)覺得120元/桶對(duì)他們影響是很大的，最好的方法就是把投資性需求遏制住，其中一個(gè)手段前一段時(shí)間美國(guó)開了一個(gè)按揭，這樣子大家投機(jī)性需求就被釋放了，這方面是政府的原因。

再說說通脹，其他國(guó)家特別是在新興市場(chǎng)都面臨著通脹，通脹和股市有關(guān)系嗎？我們看到紅色的線是新興市場(chǎng)通脹，當(dāng)通脹越高的時(shí)候，總體來說股票市場(chǎng)是不好的。但是這里有兩個(gè)重要的問題，在2004年8月，通脹到了一個(gè)高點(diǎn)慢慢回落之后，整個(gè)股票市場(chǎng)大幅度上漲，在2004年下半年整個(gè)新興市場(chǎng)股票市場(chǎng)又是28%，今年股票通脹什么是見底，是6月、7月還是8月？這個(gè)都不確定。

2009年，H股漲了60%，主要原因是政府4萬億的投資，整個(gè)2010年H股沒有漲，現(xiàn)在到了2011年上半年H股漲了6.6%，從過去一兩年走勢(shì)來看，當(dāng)有了政府進(jìn)行投資對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生正面的作用，2010年沒有什么事情發(fā)生，但整個(gè)2011年整個(gè)市場(chǎng)沒有漲的話，也整整在過去這一兩年整個(gè)市場(chǎng)都沒有漲。GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中投資和消費(fèi)在大部分，出口占一點(diǎn)點(diǎn)，也就是說按照現(xiàn)在的預(yù)期，出口這方面會(huì)比較低一點(diǎn)，在消費(fèi)環(huán)節(jié)方面還是不錯(cuò)的反映。第二行整體的實(shí)際增長(zhǎng)，過去十年大概是10%左右，銷售和盈利增長(zhǎng)是23%、25%，也就是說這里看到了一個(gè)簡(jiǎn)單的推算，企業(yè)的整體增長(zhǎng)大概就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩倍。

我們?cè)倏匆幌峦ㄘ浥蛎浿芷诤凸善笔袌?chǎng)的表現(xiàn)，2004年的時(shí)候黃色的線是每月的通脹數(shù)據(jù)，藍(lán)色是市場(chǎng)的表現(xiàn)，什么時(shí)候故事回調(diào)，通脹有一個(gè)明顯的數(shù)據(jù)開始回落，我們看到在04年9月份，在5.3%-5.8%。再重復(fù)一下緊縮政策遏制通貨膨脹，有公開市場(chǎng)操作，加息管制，行政措施，加快人民幣升值。

再看一下外國(guó)基金會(huì)中國(guó)股市市場(chǎng)感興趣呢？這里有一個(gè)情況，外國(guó)人的基金涉足中國(guó)其中一個(gè)很重要的指標(biāo)就是環(huán)球信息不同的指數(shù)比較，這個(gè)是外國(guó)基金經(jīng)常參考的指標(biāo)，摩根史丹利新興市場(chǎng)指數(shù)，除了中國(guó)以外，還有其他的國(guó)家像巴西、印度、俄羅斯等等，現(xiàn)在中國(guó)雖然還在不太好的時(shí)候，但相反從另外方向來說，中國(guó)在整個(gè)投資領(lǐng)域里面占的比重是最高的，是18%，比起巴西要多一些。

我們?cè)倏匆粋€(gè)比較近的數(shù)據(jù)，在中國(guó)投資品當(dāng)中，他們做的板塊選擇有一個(gè)參考，其中就有中國(guó)指數(shù)，是摩根史丹利做的，金融板塊還有地產(chǎn)、電信等這幾個(gè)板塊，在整個(gè)投資品中占66%以上，也就是說大家去買中國(guó)的股票到底哪幾個(gè)是最重要的，這四個(gè)是最重要的，這里面金融的板塊是包括地產(chǎn)的。

總結(jié)一下，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的展望，通貨膨脹率和市場(chǎng)表現(xiàn)：第二季度或第三季度見頂。

緊縮政策：第二階段>稍作正固：觀察階段。

市場(chǎng)情緒>回到基本面。重點(diǎn)行業(yè)：銀行、房地產(chǎn)、能源和電信。組合管理>更好的風(fēng)險(xiǎn)管理，更好的股權(quán)多元化，更好的回報(bào)。

下面給大家看一個(gè)簡(jiǎn)單的模型，做一個(gè)簡(jiǎn)單的分析，一個(gè)價(jià)值計(jì)算器，到底哪些因素影響總體股價(jià)，以A股市場(chǎng)來講，A股要回到3000點(diǎn)最重要的就是未來五年企業(yè)盈利增長(zhǎng)。這個(gè)模式就是告訴大家，比如說現(xiàn)在這個(gè)公司再過兩三年，或者上市，股價(jià)會(huì)對(duì)哪些行業(yè)有影響，整體這個(gè)市場(chǎng)股價(jià)怎么樣，但是要看整體的影響，要是每年保持20%的增長(zhǎng)，24%、28%的股價(jià)來發(fā)展。我就講到這里，謝謝大家。

主持人：謝謝余先生。我們也知道改革開放30多年來，中國(guó)已經(jīng)也躍成為中國(guó)第一大家具生產(chǎn)廠商，但是隨著我們國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，我們也會(huì)慢慢意識(shí)到，如果只是單純的依靠勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，而缺少科技型，科技含量，設(shè)計(jì)含量，要想長(zhǎng)久占有出口市場(chǎng)是很難的，所以在我們今天這個(gè)論壇首先提出一個(gè)問題，就是如何從中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，這是一個(gè)很艱難的過程，我們知道會(huì)面臨很多的問題，設(shè)計(jì)水平的問題，成本的問題，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的問題，人民幣匯率升值等等，但是就像30年前，我們從小到大，30年后從大到小，這是一個(gè)歷史的發(fā)展趨勢(shì)，恰好我們?cè)谧倪@一代家具人站在這個(gè)時(shí)代風(fēng)口浪尖上，如何面臨新的局面，也下來我要為大家請(qǐng)出就是中國(guó)家具協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)朱長(zhǎng)嶺先生、佛山市家具協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、佛山國(guó)際家具博覽會(huì)左鼐強(qiáng)先生，加入到這一輪談話當(dāng)中，有請(qǐng)二位。