當一個行業及其上下游有太多的上市公司時，其經營數據就不能為所欲為地“包裝”了。

　　本周一（9月19日），預披露時間僅一個工作日的德爾國際家居股份有限公司（以下簡稱德爾家居）成功閃電過會。作為地板行業的一家擬上市公司，德爾家居呈現出產品售價低，毛利率卻高于同行業企業的狀況。

　　值得注意的是，德爾家居招股書中披露的采購數據存在疑問，其數值與公司原材料供應商大亞科技（000910，收盤價6.44元）、中福實業（000592，收盤價8.30元）存在較大差距，最高項差額達到約3000萬元。

　　行業向下 德爾家居向上

　　在房地產調控的背景下，地板行業也面臨一定的沖擊。

　　在2010年年報和2011年中報中，地板行業的上市公司大亞科技、

　　升達林業（002259，收盤價9.70元）、科冕木業（002354，收盤價15.70元）等，業績都出現了不同程度的下滑。

　　不過，相對于行業的上市先驅，德爾家居卻錄得業績的連續增長。

　　德爾家居招股說明書顯示，公司2008年～2011年上半年的凈利潤依次為4742.56萬元、8479.32萬元、9779.5萬元、5481.08萬元，增長勢頭迅猛。

　　《每日經濟新聞》記者發現，相較其他地板上市公司，德爾家居的毛利率也是最高的。

　　數據顯示，德爾家居主要產品是強化復合地板和實木復合地板。2010年，兩種產品的毛利率分別為35.72%、19.97%。

　　根據德爾家居在招股書中的比較，2010年，升達林業、科冕木業的木地板業務毛利率分別為32.77%、16.21%，德爾家居的毛利率為33.26%。

　　對于毛利率高于同行業其他公司的情況，最容易讓人想到的是，公司產品相對高端，價格更高。

　　然而事實卻是，德爾家居80%以上的收入來自強化復合地板，該類地板屬于木地板行業中的低端產品，相較實木復合地板上百元的售價，2010年強化復合地板售價僅52.36元/平方米。以此計算，德爾家居強化復合地板的成本僅為33.66元/平方米。

　　原料存短板 毛利反更高

　　雖然成本控制力看似強大，但同行卻表示難以理解。

　　昨日，《每日經濟新聞》記者致電升達林業，公司證券部一位工作人員表示，升達林業強化復合地板售價在60元/平方米以上。

　　德爾家居招股書數據顯示，升達林業強化復合地板毛利率32.77%，以售價60元/平方米計算，其成本為40.338元/平方米。也就是說，德爾家居的生產成本比升達林業要低16.6%。

　　升達林業工作人員告訴記者，一般來講，擁有原材料上游資源如林業等，成本肯定會低一些，升達林業的成本控制在行業內屬于中上游水平。“近年來，由于木板基材價格和人工、能源成本一直在增長，原材料漲幅比售價的漲幅要大。”

　　由此看來，德爾家居沒有原材料的優勢，毛利率卻比升達林業更高。對此，上述升達林業工作人士也表示無法理解。“莫非德爾家居控制成本的能力如此之強？如果真有什么控制成本的絕招，我們真想借鑒借鑒。”

　　然而，這個絕招是什么，招股書中卻無法給出令人信服的答案。唯一的解釋就是“技術先進”。

　　不過，一位會計人士在分析了德爾家居的財務數據后告訴記者，這些數據不太經得起推敲。

　　數據顯示，2010年，德爾家居的原材料采購金額共計為36000萬元。由于2011年半年度存貨金額較2010年年底增幅不大，主要集中于原材料部分增長了333.92萬，在不考慮庫存產品存貨下降的情況，公司2010年大約35600萬元的原材料用于實現銷售。

　　該會計人士表示，雖然無法肯定上述原材料有多少用于生產強化復合地板，多少用于生產實木復合地板。但根據招股書，強化復合地板占公司總收入約82%，那么可以粗略計算，大約有29192萬元（35600萬元×82%）的原材料將用于生產和銷售強化復合地板。

　　該會計人士表示，僅以此粗略計算 （原材料29192萬元÷銷售面積817.17萬平方米），該生產成本就高達35.72元/平方米，遠高于2010年公司披露的成本33.66元/平方米。“要知道，這還沒有考慮人工、能源等其他成本。”