近期，中國5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，多項數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，出口、投資、工業(yè)增速、用電量、新增貸款、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)等多項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱導(dǎo)致多家外資投行下調(diào)了中國經(jīng)濟增長預(yù)期，同時也引發(fā)了貨幣政策走向的爭論，市場上降息降準(zhǔn)的預(yù)期升溫，但是否該進行降息降準(zhǔn)仍有分歧。

 

　　5月多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳

 

　　5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期陸續(xù)出爐，多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)缺乏亮點，其中，出口、投資、消費這 “三駕馬車” 表現(xiàn)均低于此前市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月份出口增速從4月的14.7%驟降至1%，投資累計增速由20.6%繼續(xù)回落至20.4%，而消費僅增長12.9%，與4月的12.8%基本持平。

 

　　同時，CPI、PPI、工業(yè)增速和實際使用外資增速也呈現(xiàn)回落。CPI同比增長2.1%，比4月回落0.3個百分點；PPI同比下降2.9%，創(chuàng)下自2012年10月以來8個月新低；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.2%，比4月份回落0.1個百分點；5月全國實際使用外資同比增長0.29%，創(chuàng)下近4個月新低。

 

　　此外，作為經(jīng)濟學(xué)家視為更能反映經(jīng)濟現(xiàn)實狀況的重要指標(biāo)，5月用電量、新增貸款等數(shù)據(jù)的表現(xiàn)也不樂觀。其中，5月全社會用電量同比增長5.0%，比4月份的6.8%下降1.8個百分點，也低于去年同期水平；新增人民幣貸款6674億元，較4月份回落1255億元，遠低于此前市場預(yù)期。

 

　　多家投行下調(diào)經(jīng)濟增長預(yù)期

 

　　5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，令外界對中國經(jīng)濟出現(xiàn)“失速”風(fēng)險的擔(dān)憂加大。近期，包括巴萊克銀行、澳新銀行、摩根士丹利等多家外資投行下調(diào)了中國經(jīng)濟2013年的增長預(yù)期。

 

　　其中，巴萊克銀行將中國的經(jīng)濟增長率由2013年的7.9%調(diào)至7.4%，澳新銀行將2013中國經(jīng)濟增長預(yù)期從7.8%降至7.6%，摩根士丹利將2013中國經(jīng)濟增長預(yù)期從8.2%降至7.6%。此外，世界銀行業(yè)下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期，預(yù)計中國經(jīng)濟今年的增速為7.7%。

 

　　澳新銀行的報告指出，中國實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，通脹則再度出現(xiàn)下行趨勢，同時信貸增速也開始放緩，這些均表明中國經(jīng)濟放緩速度明顯快于預(yù)期。巴萊克銀行的報告則表示，新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人對經(jīng)濟增速放緩的容忍度是導(dǎo)致該行調(diào)低經(jīng)濟增長預(yù)期的主要原因。摩根士丹利的報告也指出，更低的增長預(yù)測體現(xiàn)了“新政府不再強調(diào)增長的政策立場”。

 

 

　　面對不容樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，貨幣政策是否進行調(diào)整引發(fā)了猜想和分歧，市場上有關(guān)降息降準(zhǔn)的呼聲也開始出現(xiàn)。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛表示，整體來看，中國經(jīng)濟的復(fù)蘇開始遇到明顯的困難，這也意味著貨幣政策應(yīng)該更加寬松，與此同時，由于實際利率開始轉(zhuǎn)正，中國也因此存在著較為明顯的降息空間，綜合實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，預(yù)期央行將很快降息。“中國的貨幣政策面臨著明顯轉(zhuǎn)向的可能性。”

 

　　民生證券首席經(jīng)濟學(xué)家邱曉華也表示，目前整體感覺經(jīng)濟運行溫和增勢未改，疲弱程度加深。估計6月情況不會有明顯改變，二季度經(jīng)濟與一季度相比，增速很可能不如預(yù)期。穩(wěn)中求進應(yīng)適當(dāng)加大進的力度，穩(wěn)中有所為需切實有作為。政府除了落實簡政放權(quán)措施，還應(yīng)加大減輕企業(yè)稅負力度，央行應(yīng)適時降息，降低企業(yè)融資成本。

 

　　面對調(diào)整貨幣政策的呼聲，不少人提出了反對意見。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，即便CPI增幅回落為貨幣政策調(diào)整提供了空間，但央行啟動降息、降準(zhǔn)的可能性并不大。除非調(diào)整幅度很大，否則降息、降準(zhǔn)對經(jīng)濟的拉動十分有限。國資委研究中心研究員胡遲也表示，中國經(jīng)濟處于調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)型升級階段，需要給市場運行、經(jīng)濟調(diào)整騰出時間，沒有必要像以前那樣刺激經(jīng)濟、推高增長率。中央多次表態(tài)稱，應(yīng)當(dāng)容忍與以前相比的較低增長率。因此，宏觀政策仍應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)健，近期預(yù)計不會采取降息之類的措施。

 

　　分析稱，究竟是否降息或降準(zhǔn)將是艱難抉擇，考驗決策層對經(jīng)濟增速下滑的容忍度。當(dāng)前經(jīng)濟減速也是淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的較好時間窗口。若經(jīng)濟運行在7.5%或7%的水平是決策層可以接受的，且就業(yè)狀況未受到?jīng)_擊，那政策或仍將觀望。